2015年公司销售费用中，外销佣金及运费1，828.92万元，与去年同期的2，891.81万元相比降幅近37。主要系运费同比下降，主要原因如下：①2015年度公司转让原控股子公司宁夏格瑞精细化工有限公司（以下简称“宁夏格瑞”）股权，宁夏格瑞自2015年4月30日起不再纳入合并报表范围，2014年度宁夏格瑞运费为531.51万元，2015年1-4月份宁夏格瑞运费为86.40万元；②2015年公司L-色氨酸销量分别为966.12吨（折纯），销售量比上年下降31.04。
三、关于盈利的可持续性
近年来，公司的主营业务盈利能力较弱，投资收益是公司利润的主要来源。其中，对参股公司确认的权益法核算的长期股权投资收益比重较高。请根据《格式准则第2号》第二十七条的有关规定补充披露对公司业绩有重大影响的参股公司生产经营等相关情况。
6．2015年，公司确认投资收益2.27亿元，占归属于上市公司股东的净利润的163。其中，权益法核算的长期股权投资收益为1.96亿元，占投资收益总额的比重超过86。补充披露重要参股公司的生产经营情况、所处行业的发展态势、竞争地位等，并结合公司投资收益的主要来源与构成、主营业务盈利能力的变动趋势等，分析公司盈利的可持续性。
【回复】
一、重要参股公司的生产经营情况、所处行业的发展态势、竞争地位等
报告期内，公司主要参股公司有青岛易邦生物工程有限公司（以下简称“青岛易邦”）、财通基金管理有限公司（以下简称“财通基金”）与河北圣雪大成制药有限责任公司（以下简称“圣雪大成”），持股比例分别为38、30和49，对公司业绩有重大影响的参股公司为青岛易邦与财通基金，上述两家参股公司的生产经营情况、所处行业的发展态势、竞争地位等分述如下：
（一）青岛易邦
1、生产经营情况
青岛易邦成立于1999年，现主要从事预防、诊断、治疗等畜禽用疫苗的研发及产业化，公司主要产品为禽用灭活疫苗、禽用活疫苗、猪用灭活疫苗和活疫苗，禽用、猪用基因工程疫苗，诊断试剂等。青岛易邦是农业部禽流感疫苗、高致病性猪蓝耳病疫苗定点生产和出口企业。
2、行业发展态势
（1）市场需求稳定增长，行业前景良好
据统计，2013年兽用疫苗市场占我国兽用生物制品行业总市场规模的94.6。据中国兽药协会统计，2007年到2013年，兽用生物制品销售额从42.3亿元增长至94.3亿元，年均复合增长率达14.3，整个行业处于稳定快速增长阶段。得益于下游畜禽行业规模的增加及规模化养殖的进一步推广，动物疫苗具有稳定的市场需求。
数据来源：wind资讯、
①畜禽行业规模增加，持续利好动物疫苗市场
据统计，近5年我国生猪、家禽出栏量复合增速分别为2.5和4.8，仅2015年上半年我国生猪出栏量即达3.3亿头。中国畜牧业协会等机构的数据显示，2014年我国白羽鸡出栏约45亿只，黄羽肉鸡出栏约35亿只，蛋雏鸡销售量约11亿只。下游养殖业畜禽数量的增长，尤其是家禽、生猪数量的增长，将对动物疫苗市场形成长期持续利好。
②规模化程度提升，推高动物疫苗总体消费量
近年来，环保与食品安全问题得到越来越广泛的重视，畜禽规模化养殖程度逐年提高。2010年，国家在政策层面提出“力争到2015年，全国畜禽规模养殖比重在现有基础上再提高10-15个百分点，其中标准化规模养殖比重占规模养殖场的50”。与发达国家相比，我国目前养殖业的规模化程度仍然偏低，规模化养殖仍然存在较大的提升空间。随着规模化养殖的推进与畜禽养殖密度的不断增大，动物疫病传染的几率不断增大，主动防控意识将越来越获得下游养殖业的重视。疫病全面防控理念将促进疫苗注射种类及数量的增加，推动动物疫苗的总体消费量。
（2）行业集中度提高，垄断格局初现
从整体上看，生物制品企业的生产规模较大，大型企业占企业总数的比例占25以上。从产业集中度的角度看，生药企业的集中度较高，竞争主要集中在大型企业之间。细分市场猪用生物制品和禽用生物制品的集中度较行业整体水平更高，呈现垄断竞争的格局，部分上市公司进一步通过并购等延伸产业链、强化综合竞争实力。考虑到动物疫苗行业进入门槛相对较高，产品研发投入高、周期长，随着行业监管力度的不断加大以及市场对品牌认知度逐步提高，大型企业竞争优势将更加明显。通过老产品工艺技术升级、研发新品种、营销和服务创新等，拥有核心技术和产品优势的企业将拥有更高的市场份额。
3、竞争地位
（1）研发能力
青岛易邦现有员工769人，其中研究与试验发展人员共计197人。2014年，全国兽用生物制品企业研发总投入8.43亿元，青岛易邦研发投入7，162万元，占行业总投入8.4％。
青岛易邦现拥有79个产品文号，含新兽药证书28个。2012-2015年，全国审批新兽药证书87个，青岛易邦获得其中9个。截至目前，全国基因工程疫苗产品共计24个，青岛易邦拥有6个。此外，青岛易邦拥有独立自主知识产权的国家级科技成果13项，发明专利36项。公司先后完成5项“十一五”国家科技支撑计划项目、1项“十一五”国家科技基础条件平台项目、1项“863”计划项目、2项高技术产品出口研发项目、3项农业科技成果转化项目和2项国家重点新产品项目及4项青岛市科技计划项目，多项成果荣获国家及省市科技进步奖。以强大的研发实力与丰富的研发经验为支撑，青岛易邦先后主持制定行业标准21项，参与制定国家标准2项。所制定的标准先后由农业部、标准化委员会发布，在全国范围内实施。
（2）生产能力
青岛易邦现有红岛生产研发基地与高新区生物科技产业园两处疫苗研发、生产与转化基地。红岛生产研发基地占地78.5亩，拥有6个设施先进、生产线齐全的GMP生产车间，16条涵盖基因工程疫苗、载体疫苗、细胞悬浮培养等的先进生产线，并配有高标准的负压动物房6，000㎡，研发中心近3，000㎡，质管部1，000㎡。高新区生物科技产业园占地145亩，主要生产兽用灭活疫苗与活疫苗。其一期工程投资1.2亿用于建设冻干苗GMP车间，占地面积8，680.16㎡，年产活疫苗112亿（羽）头份。车间设备工艺采用RABS系统，可最大限度避免生产过程中人体与产品的接触，创造洁净的生产环境，以保证产品质量，并于2015年10月投入试生产。
（二）财通基金
1、生产经营情况
近年来，财通基金发展传统公募基金的同时积极拓展专户业务，坚持以期货专户与定增业务为特色的发展路线，积极介入股权投资领域，着力打造定增、期货与新三板各板块综合发展的业务布局。截至2016年2月29日，财通基金成功发行1，200余只产品，管理的资产规模近1000亿元。
2、行业发展态势
（1）基金行业规模逐年增加，集中度总体趋于下降
基金业协会统计数据显示，截至2015年12月底，我国境内共有基金管理公司100家，所管理的公募基金资产合计近8.4万亿元，规模较2014年同期4.47万亿元增长近一倍。历年来公募基金规模如下：
数据来源：wind资讯、华宝证券
基金行业规模逐年增加的同时，行业集中度总体呈下降趋势。以历年前十大基金公司为例，自2005年至2014年，前十大基金公司总规模增加近13倍，但其总规模占全体基金公司的比例一直处于下降趋势。
数据来源：wind资讯、华宝证券
2005年前十大基金公司规模占比为64，2010年前十大基金公司规模占比降至最低点47。随后几年虽略有上升，但整体规模占比仍低于2005年。2015年，前十大基金公司管理规模占比又进一步下降至49。据中国证监会公布的数据，截至2016年1月8日，共有30家拟设立公募递交了申请材料。基金业竞争将愈演愈烈，行业集中度呈下降趋势，具有独特竞争优势的中小规模基金将因此获益。
（2）定增市场空间巨大
2015年二级市场波动较大，非公开发行作为上市公司再融资渠道的地位进一步提升。同时，监管层出台多项政策，简化审核程序，扩大并购重组配套募集资金比例，推动了定向增发市场的活跃。据wind统计，截至2015年12月31日，全年累计实施定向增发853次（含三年期），募集资金总额13，614亿元。定向增发实施次数同比增长74.80，规模同比增长99.40，延续了自2013年以来的快速增长趋势。
2016年初，金融对实体经济的支持作用在政策层面被多次提及，作为金融支持实体经济的重要资金平台，再融资市场将持续获得政策层面的关注与重视。根据上市公司已公告的预案，结合以往年度再融资完成的实际情况，定向增发仍然是再融资市场的主要产品。随着定向增发市场规模的扩大及更多投资者进入定增市场，参与机构筛选标的及资金筹措能力将面临更多考验。
3、竞争优势
财通基金是业内首批发行新三板产品的公募基金公司，公司设立有新三板投资部，着力解决三板专户产品投资、交易、估值、产品设计等技术难题。截至2016年2月末，公司已累计发行18只新三板专户产品，募集规模近17亿元，经营业绩位居行业前列。同时，财通基金整合在一级半市场积聚的资源与平台优势，创新设立投行部，聚焦股权交易、定向增发（一年期和三年期）、股权融资、并购辅导及撮合、并购基金设立及IPO孵化等业务，截至2016年2月29日，累计中标定增项目332个，参与总金额956亿元，中标定增项目数量、规模处于市场领先地位；另外公司已成功发行200余单针对期货的创新型专户产品，初始募集的期货类资产规模100亿元，成长为中国期货资管数量规模最大的基金公司。
二、上市公司盈利可持续性分析
近年来，受宏观经济增速回落、公司所处行业产能过剩的影响，公司主营业务竞争加剧，部分产品市场需求持续低迷。农兽药方面，产品同质化和产能过剩的问题仍然存在，市场竞争秩序较为混乱，同时国外跨国企业的进入，正持续对我国高端市场形成冲击。锆产品方面，化学锆技术壁垒低导致行业出现严重产能过剩并进一步加剧行业竞争，锆行业自2011年下半年开始从行业峰顶下行进入调整周期，尽管目前欧美经济有所复苏，但整个行业仍处于低迷状态。
上市公司2015年度确认投资收益共计22，739.61万元，主要来源于权益法核算的长期股权投资收益占比达86.25，共计19，612.89万元，其中参股青岛易邦确认投资收益8，952.71万元，参股财通基金确认投资收益9，615.13万元。其他处置长期股权投资产生的投资收益、私募债券投资收益等共计3，126.72万元，占比13.75。参股公司青岛易邦与财通基金所处行业近年来发展态势良好，且公司本身具有较强的研发能力与市场竞争力，经营业绩稳步增长，将构成上市公司投资收益及营业利润的稳定来源。
未来，对于上市公司原有主业，一方面将通过技术升级创新等手段降低产品生产成本，提高产品利润水平；另外将适时处理亏损严重和缺乏竞争力的产业和部门，减少对公司整体利润水平的不利影响。在巩固原有主业的基础上，公司将积极探索新的利润增长点，将泛娱乐文化业务作为公司重点战略发展方向，以增强上市公司的持续盈利能力。
四、其他
7．报告期末，
