投资收益5.456.004.610.21
利润总额81.9481.50101.1241.04
营业利润率36.8629.8130.3034.08
总资本收益率19.7416.6013.36--
净资产收益率26.4523.2517.90--
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
期间费用方面，2019－2021年，公司期间费用总额波动下降。2021年，公司费用总额同比上升12.46，主要系会计准则变化所致。从构成看，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为80.10、17.53、2.49和-0.12。其中，销售费用同比上升14.40；管理费用同比上升8.86；研发费用为6.01亿元，同比增长23.41，主要系调研、试验、设计费增加所致。所致；财务费用为-0.29亿元，同比大幅下降，主要系本期汇兑收益增加所致。2021年，公司期间费用率为21.80，同比下降0.33个百分点。
2019－2021年，公司投资收益有所波动。
2021年，公司实现投资收益同比下降23.07，主要是其他权益工具取得股利收入下降所致；其他收益同比增长19.67，全部为政府补助。
2019－2021年，公司利润总额分别为81.94亿元、81.50亿元、101.12亿元，波动增长，年均复合增长11.09。
盈利指标方面，2019－2021年，公司总资本收益率和净资产收益率持续下降。公司各盈利指标表现依旧很强。
2022年1－3月，公司实现营业总收入同比增长13.47；营业成本同比增长19.36；营业利润率为同比下降3.30个百分点；2022年1－3月，实现利润总额同比增长20.62。
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5.现金流
2019－2021年，公司经营活动现金流入规模持续增长，收入实现质量很高，经营活动现金流净额持续增长；公司存在购置长期资产和对外并购资金支出需求，并有序开展权益和债务融资。
表17公司现金流量情况（单位：亿元）
6.偿债指标
公司偿债能力指标表现极强，融资渠道畅通。从短期偿债指标看，2019－2021年，公司流动比率和速动比率呈增长态势。考虑到流动负债中合同负债规模较大，且其他应付款以限制性股票回购义务为主，公司流动资产对流动负债的保障程度尚可。2019－2021年，公司现金短期债务比波动增长，现金类资产对短期债务的保障程度很高。整体看，公司短期偿债能力指标表现良好。
项目2019年2020年2021年2022年1－3月
经营活动现金流入小计1031.481080.941242.52303.13从长期偿债指标看，2019－2021年，公司EBITDA持续增长；EBITDA利息倍数持续下降，EBITDA对利息的覆盖程度很高；全部债务/EBITDA持续增长，EBITDA对全部债务的覆盖程度很高。整体看，公司长期债务偿债表现良好。298.724.411.6976.22-74.53-70.12
经营活动现金流出小计946.93982.431087.24
经营现金流量净额84.5598.52155.28
投资活动现金流入小计10.9214.633.84
投资活动现金流出小计110.92105.0681.81
投资活动现金流量净额-99.99-90.43-77.97
筹资活动前现金流量净额-15.448.0977.31
筹资活动现金流入小计191.98748.051398.29表18公司偿债指标659.25
筹资活动现金流出小计202.14748.511278.84529.63项目129.6294.69项目2019年2020年2021年2022年3月末
筹资活动现金流量净额-10.16-0.47119.45
流动比率（）81.7881.63115.84111.30
现金收入比（）112.46109.43110.28速动比率（）57.2459.9395.2590.51
经营现金/流动负债（）26.9028.3435.860.81
资料来源：公司财务报告
经营现金/短期债务（倍）1.030.981.140.02
现金类资产/短期债务（倍）1.451.192.341.44
从经营活动来看，2019－2021年，公司经营活动现金流入持续增长；经营活动现金流出持续增长；经营活动现金净额持续增长。同期，公司现金收入有所波动，收入实现质量很高。
长期偿债能力EBITDA（亿元）104.24110.87143.43--
全部债务/EBITDA（倍）0.991.371.58--
经营现金/全部债务（倍）0.820.650.69--
EBITDA/利息支出（倍）38.2722.3517.72--
经营现金/利息支出（倍）31.0419.8619.18--
从投资活动来看，2019－2021年，公司投资活动现金流入波动下降；投资活动现金流出持续下降；投资活动现金净流出额持续下降。
2019－2021年，公司筹资活动前现金流量净额分别为-15.44亿元、8.09亿元和77.31亿元，
波动下降。
从筹资活动来看，2019－2021年，公司筹资活动现金流入持续增长；筹资活动现金流出持续增长；筹资活动现金净额分别为-10.16亿元。
0.47亿元和119.45亿元。
2022年1－3月，公司经营活动现金流入同比增长11.14；经营活动现金流出同比增长14.22；经营活动现金净流入同比下降60.65。
同期，公司现金收入比为94.69；公司投资活动现金净流出同比增长169.14；筹资活动现金
净流入同比增长67.72。
注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
对外担保方面，截至2021年末，公司对外担保余额合计23.87亿元，其中包括惠商担保对外担保23.47亿元，公司本部对关联方呼和浩特市伊兴奶业投资管理有限公司担保0.40亿元，担保比率极低。
未决诉讼方面，截至2021年末，公司无重大未决诉讼。
银行授信方面，截至2021年末，公司共计获得银行授信额度628.55亿元，已使用授信额度191.11亿元，尚可使用授信额度437.44亿元，融资渠道畅通。同时，公司为上市公司，具备直接融资渠道。
7.公司本部（母公司）财务分析
公司本部是经营和投融资主体。公司本部
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货币资金较为充裕且具有良好的经营获现能力，
公司下属财务公司可以在集团内部提供融资便利，对提升本部偿债能力提供良好支撑。
公司本部是经营和投融资主体。截至2021年末，母公司资产总额798.42亿元，较上年末增长40.56。其中，流动资产占41.89，非流动资产占58.11。从构成看，流动资产主要由货币资金（占73.50）、预付款项（占11.72）、存货（占6.17）构成；非流动资产主要由长期股权投资（占79.60）、固定资产（合计）（占
九、结论
基于对公司经营风险、财务风险等方面的综合分析评估，联合资信确定公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。
8.63）、其他非流动资产（占5.65）、其他非流动资产（占5.65）构成。截至2021年末，母公司货币资金为245.82亿元。
截至2021年末，母公司负债总额412.49亿元，较上年末增长20.03。其中，流动负债占
89.49，非流动负债占10.51。截至2021年末，
母公司全部债务157.37亿元。其中，短期债务占72.89、长期债务占27.11，母公司全部债务资本化比率28.97。截至2021年末，母公司所有者权益为385.93亿元，较上年末增长
72.00。所有者权益中，股本占16.58、资本公积占34.31、未分配利润占43.55、盈余公
积占8.29。
2021年，公司母公司营业收入为1053.49亿元，利润总额为90.67亿元。同期，母公司投资收益为35.78亿元。
现金流方面，2021年，公司母公司经营活动现金流净额为198.33亿元，投资活动现金流净额-7.21亿元，筹资活动现金流净额-8.50亿元。
公司下设伊利财务有限公司（以下简称“财务公司”）可以对成员单位办理财务和融资顾问，
信用鉴证及相关的咨询、代理业务；协助成员单
位实现交易款项的收付；经批准的保险代理业务；
对成员单位提供担保；办理成员单位之间的委托贷款；对成员单位办理票据承兑与贴现；办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算，清算方案设计；吸收成员单位的存款；对成员单位办理贷款及融资租赁；从事同业拆借；成员单位产品的买方信贷。
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附件1-1截至2022年3月末内蒙古伊利实业集团股份有限公司组织架构图
资料来源：公司提供
附件1-2截至2021年末内蒙古伊利实业集团股份有限公司主要子公司情况
子公司名称注册资本金（万元）业务性质持股比例（）
直接间接
香港金港商贸控股有限公司109990万美元商贸100.00--
伊利财务有限公司100000金融100.00--
惠商商业保理有限公司200000保付代理100.00--
宁夏伊利乳业有限责任公司78000乳制品的生产及销售100.00--
内蒙古惠商互联网小额贷款有限公司150000小额贷款100.00--
利质美（上海）投资有限公司35000实业投资、食品流通100.00--
ChinaYouranDairyHoldingLimited2.59投资100.00--
伊利国际发展有限公司18408万美元贸易100.00--
合肥伊利乳业有限责任公司110000乳制品的生产及销售100.00--
大庆伊利乳品有限责任公司145000乳制品的生产及销售100.00--
资料来源：公司年度报告
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附件2-1主要财务数据及指标（合并口径）
项目2019年2020年2021年2022年3月
财务数据
现金类资产（亿元）119.37119.61319.28380.02
资产总额（亿元）604.61711.541019.621220.18
所有者权益（亿元）262.74305.33487.91552.37
短期债务（亿元）82.33100.48136.67263.38
长期债务（亿元）20.8251.5589.84105.79
全部债务（亿元）103.15152.04226.51369.17
营业总收入（亿元）902.23968.861105.95310.47
利润总额（亿元）81.9481.50101.1241.04
EBITDA（亿元）104.24110.87143.43--
经营性净现金流（亿元）84.5598.52155.28
