来源时间为：2022-06-28
评级结果：
主体长期信用等级：AAA
评级展望：稳定
评级时间：2022年6月15日
本次评级使用的评级方法、模型：
名称版本
一般工商企业信用评级方法V3.1.202204
一般工商企业主体信用评级模型（打分表）V3.1.202204
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级模型打分表及结果：
指示评级aaa评级结果AAA
评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果
经营风险A经营环境宏观和区域风险2
行业风险3
自身竞争力基础素质1
企业管理2
经营分析1
财务风险F1现金流资产质量2
盈利能力1
现金流量1
资本结构1
偿债能力1
调整因素和理由调整子级
---
注：经营风险由低至高划分为A、B、C、D、E、F共6个等级，各级因子评价划分为6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分为F1－F7共7个等级，各级因子评价划分为7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
主体长期信用评级报告
评级观点
联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为中国大型乳制品行业企业，在品牌知名度、市场地位、产能规模、创新能力、渠道建设及国际化发展等方面具备的综合竞争优势。近年来，公司各品类产品产销规模不断扩大，营业总收入持续增长，盈利能力稳健；货币资金充裕，融资渠道畅通，财务弹性良好，有效提升了公司的整体抗风险能力。同时，联合资信也关注到公司所处的乳制品加工行业市场竞争激烈；生产成本中原料奶等原材料成本占比很高，原材料价格波动对公司成本控制造成一定影响；
债务规模上升等因素对公司经营及信用水平可能会有一定影响。
未来随着公司持续进行产能优化、提升以及全球产业布局，公司行业地位和品牌知名度有望得以巩固，综合竞争力得以进一步加强。
基于对公司主体长期信用状况的综合评估，联合资信确定公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。
优势
1．公司是中国乳品行业龙头企业，在品牌知名度、市场份额和渗透率等方面优势显著。根据BrandZ发布的“2021年最具价值中国品牌100强”榜单，公司连续9年位于食品和乳制品行业第一名；截至2021年末，公司常温液态类乳品市场渗透率超过85。
2．公司盈利能力很强。2019－2021年，公司营业总收入和利润总额呈增长态势，盈利能力稳健。
3．公司经营获现能力强、货币资金充裕、融资渠道畅通，财务弹性良好。2019－2021年，公司经营活动产生的现金流量净额逐年增长，货币资金充裕对有息债务形成良好保障；公司为上市公司，具备直接融资渠道，尚未使用的主要合作银行授信额度充足。
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关注
分析师：杨涵王兴龙邮箱：lianhe@lhratings。com电话：010-85679696传真：010-856792281.市场竞争激烈，食品安全要求不断提升，公司面临严格的外部环境要求。乳制品市场竞争持续激烈；食品安全事件对乳品行业的影响始终存在。
地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）
2.公司债务规模增幅大，债务结构尚需调整。近年来，公司全部债务逐年增长，债务结构中短期债务所占比例较高，债务结构尚需调整。
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主要财务数据：
合并口径
项目2019年2020年2021年2022年3月
现金类资产(亿元)119.37119.61319.28380.02
资产总额(亿元)604.61711.541019.621220.18
所有者权益(亿元)262.74305.33487.91552.37
短期债务(亿元)82.33100.48136.67263.38
长期债务(亿元)20.8251.5589.84105.79
全部债务(亿元)103.15152.04226.51369.17
营业总收入(亿元)902.23968.861105.95310.47
利润总额(亿元)81.9481.50101.1241.04
EBITDA(亿元)104.24110.87143.43--
经营性净现金流(亿元)84.5598.52155.284.41
营业利润率()36.8629.8130.3034.08
净资产收益率()26.4523.2517.90--
资产负债率()56.5457.0952.1554.73
全部债务资本化比率()28.1933.2431.7140.06
流动比率()81.7881.63115.84111.30
经营现金流动负债比()26.9028.3435.86--
现金短期债务比(倍)1.451.192.341.44
EBITDA利息倍数(倍)38.2722.3517.72--
全部债务/EBITDA(倍)0.991.371.58--
公司本部（母公司）
项目2019年2020年2021年2022年3月
资产总额(亿元)502.75568.04798.42845.28
所有者权益(亿元)180.60224.37385.93445.36
全部债务(亿元)108.45104.68157.37216.14
营业收入(亿元)889.28930.921053.49293.20
利润总额(亿元)79.1276.3290.6763.39
资产负债率()64.0860.5051.6647.31
全部债务资本化比率()37.5231.8128.9732.67
流动比率()47.3442.0390.6096.44
经营现金流动负债比()22.7051.5453.73--
注：1．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；2．2020年财务数据使用2021年追溯调整数，2022年一季度财务数据未经审计；3．公司其他流动负债和长期应付款中的计息部分均纳入上表中的短期债务和长期债务进行计算；4．因公司本部财务报表注释未披露折旧、摊销等，出于准确性考虑，本报告不披露公司本部EBITDA及相关指标的值
资料来源：公司财务报告及提供资料，联合资信整理
主体评级历史：
信用等级评级展望评级时间项目小组评级方法/模型评级报告
AAA稳定2021/7/21刘丽红李敬云一般工商企业主体信用评级方法（2019年）阅读全文
一般工商企业主体信用评级模型（2019年）
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号
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声明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、该公司信用等级自2022年6月15日至2023年6月14日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
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一、主体概况
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“伊利股份”或“公司”）前身为1956年成立的“呼和浩特市回民区养牛合作小组”；
1993年经改制，由21家发起人发起，吸收其他法人和内部职工入股，以定向募集方式设立；后经中国证券监督管理委员会批准，于1996年1月向社会首次公开发行人民币普通股1715万股，同年3月在上海证券交易所挂牌，股票简称为“伊利股份”，股票代码为“600887.SH”，成为中国乳品行业首家A股上市公司。经过历次股权结构变动，截至2022年6月10日，公司股本为63.99亿
股。公司为公众企业，无控股股东及实际控制人。
公司经营范围包括各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售等。
截至2022年3月末，公司本部内设液态奶、奶粉、冷饮、酸奶和奶酪等5个事业部以及总裁办公室、战略企划部等职能部门（见附件1-1）。
截至2021年末，公司合并资产总额1019.62亿元，所有者权益487.91亿元（含少数股东权益10.83亿元）；2021年，公司实现营业总收入
1105.95亿元，利润总额101.12亿元。
截至2022年3月末，公司合并资产总额1220.18亿元，所有者权益552.37亿元（含少数股东权益41.01亿元）；2022年1－3月，公司实现营业总收入310.47亿元，利润总额41.04亿元。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
主体长期信用评级报告
公司注册地址：呼和浩特市金山开发区金山大街1号；法定代表人：潘刚。
二、宏观经济和政策环境分析
1.宏观政策环境和经济运行回顾
2022年一季度，中国经济发展面临的国内外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导致全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动，国内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此背景下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点，政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政策效应逐渐显现。
